Como a China gere o Yuan e qual é o seu valor real

A decisão do governo dos EUA de rotular a China como manipuladora da moeda depois que Pequim permitiu que o yuan se enfraquecesse além do nível simbólico de 7 por dólar, levantou questões sobre o quão rigidamente administrada a moeda é, e seu verdadeiro valor.

COMO A CHINA GERA O YUAN?

O Banco Popular da China (PBOC) permite que o yuan seja negociado em uma faixa de 2% em torno de um ponto médio que fixa em relação ao dólar a cada dia. Esse ponto médio é baseado no movimento do yuan na sessão anterior e nos movimentos das moedas dos principais parceiros comerciais da China.

Às vezes, também usou um “fator anticíclico” indefinido para ajustar o ponto médio e conter oscilações potencialmente grandes no sentimento.

A China também mantém pesados ​​controles de capital, cotas estritas de investimento estrangeiro e um sistema complexo que administra o comércio onshore e influencia a atividade offshore do yuan, deixando o verdadeiro valor do yuan aberto à interpretação.

COMO O YUAN TEM SIDO CONTRA AS PRINCIPAIS MOEDAS?

Os mercados financeiros globais tendem a se concentrar na taxa de câmbio do yuan em relação ao dólar dos Estados Unidos, e ele esteve efetivamente atrelado ao dólar por vários anos. Ele se valorizou mais de 17% desde a reavaliação em 2005.

Desde que a guerra comercial EUA-China começou em abril de 2018, quando Washington divulgou as primeiras tarifas sobre algumas importações chinesas, o yuan offshoreCNH =caiu 11% em relação ao dólar. Esta semana, atingiu uma baixa recorde de 7,1397.

Desde 2008, o yuan subiu 3,7% em relação ao dólar e saltou 35% em relação ao euro, mas caiu 13% em relação ao iene.

COMO SE COMPORTEU A CESTA CFETS NOS ÚLTIMOS ANOS? No final de 2015, a China revelou um novo índice CFETS yuan ponderado pelo comércio, dizendo que o valor do yuan deve refletir melhor seu comércio e investimento com vários países, não apenas os Estados Unidos. Desde 2017, o número de moedas na cesta é 24 e o peso do dólar é de 22,4%. Analistas afirmam que manter o índice CFETS na faixa de variação garantirá que a China não fique em desvantagem nas taxas de câmbio em relação a seus parceiros comerciais. Muitos analistas suspeitam que Pequim está confortável com o índice CFETS oscilando entre 92 e 98, o que torna a moeda não muito fraca em relação aos parceiros. Esta semana, o índice CFETS caiu abaixo de 92, para o nível mais baixo já registrado.

O PBOC INTERVEM?

O banco central da China raramente intervém diretamente nos mercados de câmbio estrangeiro, mas geralmente opera por meio de bancos estatais, além de usar operações do mercado monetário e suas pesadas reservas em moeda estrangeira.

Acredita-se que o PBOC também influencie os mercados offshore de várias maneiras, incluindo vendas programadas e fora do ciclo de notas denominadas em yuans em Hong Kong, que, segundo traders, podem absorver liquidez e conter a venda a descoberto especulativa da moeda.

Anteriormente, a China queimou US $ 1 trilhão em reservas cambiais para lutar contra as expectativas de depreciação após uma forte desvalorização pontual em 2015. Ela reforçou as restrições às saídas de capital desde então, ao mesmo tempo que encorajou mais entradas de investidores estrangeiros em ações e títulos chineses.

O YUAN ESTÁ SUBvalorizado?

Com base na taxa de câmbio real efetiva (REER), que mede o valor de uma moeda ponderado em relação aos de seus principais parceiros comerciais após o ajuste pela inflação, o yuan está próximo, senão ligeiramente, mais forte do que sua média de longo prazo.

Dados anuais mostram que em 2018 o REER do yuan estava apenas um pouco abaixo da média durante os últimos quatro anos, de acordo com o Banco de Compensações Internacionais.

Os dados mensais mostram que, no final de junho, o REER do yuan estava 4,9% acima da média dos últimos 10 anos e 13,4% acima da média de 15 anos. Em comparação, o REER do dólar ficou 11,2% acima da média de 10 anos e 10,3% acima da média de 15 anos.

“A taxa de câmbio efetiva real é uma referência, e nessa medida o yuan parece bastante valorizado no momento”, disse Julian Evans-Pritchard, economista sênior para China da Capital Economics em Cingapura.